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整治打新 上交所系统升级报价最多修改一次

(原标题:整治打新 上交所系统升级报价最多修改一次)

  摘要:网下投资者首次提交报价记录后,原则上不得修改,确有必要修改的,应在第二次提交的页面填写“报价修改理由”。

整治打新 上交所系统升级报价最多修改一次-第1张图片

▲近日上交所对网下投资者系统进行了改造升级,新增上线审慎报价相关功能,并于10月19日正式实施。图/人民视觉

  为了进一步整治网下投资者串谋打新和抱团压价的乱象,记者获悉,近日上交所对网下投资者系统进行了改造升级,新增上线审慎报价相关功能,并于10月19日正式实施。

  上交所针对各主承销商和网下投资者发布了《关于进一步促进网下投资者审慎参与科创板初步询价报价的通知》,主要包含两方面的内容:一是就同一次科创板IPO发行,网下IPO系统至多记录同一网下投资者提交的两次初步询价报价记录。网下投资者为拟参与报价的配售对象录入全部报价记录后,应当一次性提交。提交两次报价记录的,以第二次提交的报价记录为准。

  二是网下投资者首次提交报价记录后,原则上不得修改,确有必要修改的,应在第二次提交的页面填写“报价修改理由”。系统记录“报价修改理由”,作为监管部门核查网下投资者报价决策和相关内控制度的依据。

  同时,上交所还要求各主承销商在初步询价公告的重要提示部分增加相应内容,并提醒网下投资者重点关注。

  一位公募基金经理告诉记者,以前在报价的时候都是报了再撤,都等着最后14时30分或者14时50分之后才集中提交(娱乐文章对此文亦有贡献)最后的申报价格。这次不允许大家反复修改价格,也是为了鼓励大家独立报价。

  上交所称,主要是为了进一步规范科创板新股发行承销程序,促进网下投资者严格按照科学、独立、客观、审慎的原则参与网下询价。

  网下投资者打新串谋问题的彻底暴露在于9月15日科创板企业上纬新材( 688585.SH )的询价结果公告:公司预计募资2.16亿元,实际募资1.08亿元。在上纬新材的报价环节,399家网下投资者管理的6903个配售对象为本次网下发行的有效报价配售对象,6903个配售对象整齐划一的报了一个价2.49元/股。按照这一报价结果,上纬新材压着最低市值10亿元条件发行,差一点就与上市无缘;但是上纬新材开盘暴涨730%,换手率高达80.21%(参见《压价串谋打新上纬新材 首日暴涨完成超高收益》)。

  根据科创板、创业板注册制实施后的打新规则,参与询价的投资者首先需要底仓,即股票现货持仓;位于报价区间最高的10%将被剔除;中签量根据底仓规模平均分配。同时,由于新股上市后融券做空难度较大,种种规则直接拉低了发行价,为上市后的暴涨预留空间,维持“新股不败”。

  在这种定价规则下,中签率并不取决于研究水平与定价能力,于是大批机构投资者“闭眼”打新、串通报价、抱团压价,目标就是“中签”。而由于缺乏对企业的深入研究与分析,中签后的策略普遍是上市当天即卖出,完成IPO一级半市场和二级市场的套利。

  科创板开板初期,网下申购的投资者往往以保荐机构提供的投资价值分析报告为基准进行报价,即“投价报告锚”,基本上就在“投价报告锚”的范围内进行报价。后来随着大家对打新模式的摸索,逐渐放弃了“投价报告锚”,更多地参照一些中签率高的核心机构,跟随报价,这样入围的概率更大(参见《周刊》2020年第37期《IPO打新串谋》)。

  监管层已经针对网下投资者参与打新的情况进行了全面梳理和摸底。9月25日,中国证券业协会、上海证券交易所和深圳证券交易所联合发布了《关于就网下投资者询价合规情况全面自查的通知》(下称《通知》),要求参与科创板和创业板询价的网下机构投资者就询价合规情况进行全面自查。

  《通知》要求网下投资者要高度重视,全面梳理公司新股网下询价过程中合规履行情况,认真、如实填写《网下投资者询价合规情况自查问卷》,并就问卷所涉及的公司制度、报价依据、定价决策过程及内控合规执行情况等提供详尽证明文件,提交监管备查(参见《独家|监管调查打新串谋 要求询价机构全面自查》)。

  “询价机构私下打探消息进行报价,并没有那么容易被禁止,都是私下进行,证据不容易掌握。”一位资深投行人士认为,发行制度的修修补补只是“头痛医头脚痛医脚”,新股发行真正想要走向市场化的关键在于监管有魄力允许新股上市后批量出现破发,这样才会对市场的投资者形成约束力。

评论列表

  • 还有,爆炒与否是市场交易自然而然得出的结果,为何非要去人为限制它呢?只有发行价定高频繁破发才合适吗?不留涨幅安全垫可能导致的后果之一就是大量ipo发行失败

  • 说的轻巧,让新股上市后批量破发,暂且不论打新不败是否会终结,即便暂时解决了,但由此带来的新问题考虑过吗?能否少一些折腾

点赞富三代,评论美一生