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茅台前三季度净利338亿 贵州国资套现至少245亿

(原标题:茅台前三季度净利338亿 贵州国资套现至少245亿)

  摘要:前三季度营收672亿元,增长10.31%,直销渠道营收创新高,第三大股东贵州国资运营公司减持了1675万股。

茅台前三季度净利338亿 贵州国资套现至少245亿-第1张图片

▲10月25日,贵州茅台公布2020年三季报,第三季度其营收同比增长8.46%,至232.62亿元;净利润同比增长6.87%,至112.25亿元,增速相较去年同期砍半,亦低于今年前两个季度。

  茅台三季度增速再放缓,系列酒拖累整体增速。10月25日,贵州茅台( 600519.SH )公布2020年三季报,第三季度其营收同比增长8.46%,至232.62亿元;净利润同比增长6.87%,至112.25亿元,增速相较去年同期砍半,亦低于今年前两个季度。

  今年1-9月,贵州茅台的营收、净利润分别为672.15亿元、338.27亿元,各增长10.31%、11.07%;营业总收入为695.75亿元,同比增长9.55%,低于其全年增长10%的目标。

  茅台的收入增长由飞天茅台酒系列拉动,(集成墙面对此文亦有贡献)茅台酒收入第三季度同比增长了9.70%,至208.84亿元,与往常一样贡献了约九成收入;系列酒则拖累整体增速,第三季度收入同比下滑了1.38%至23.50亿元,降幅相较上半年的0.10%进一步扩大。

  在新冠疫情影响整体白酒消费的形势下,茅台内部的业绩分化反映了飞天茅台的抗风险能力,系列酒的刚需则不及飞天茅台,加之系列酒经销商的大幅削减,亦一定程度上影响了业绩。

  财报显示,贵州茅台在前三季度削减了42家茅台酒经销商,301家系列酒经销商;第三季度,茅台酒、系列酒经销商各减少了8家。市场人士分析称经销商队伍大幅调整动作已基本到位。

  渠道改革一年多以来,茅台的直销收入再创新高。第三季度,其直销收入同比增长了118.57%至32.80亿元,在总收入中占比14.12%,为历史新高。2020年上半年、2019年全年这一比例分别为11.73%、8.49%。

  过去两年间,因违规批条、权钱交易等历史原因,曾被视为茅台酒销售主力、贡献95%以上销量的经销商渠道遭遇大洗牌,2018年至2019年共取缔588家茅台酒经销商,加上今年前三季取缔的42家,已超过总数的三分之一;另一边,茅台开始转向电商、商超拓展直销渠道,以1499元/瓶平价销售飞天茅台酒,合作伙伴包括天猫、苏宁、华润万家、大润发、物美等(详见《茅台不好动》)。据不完全统计,截至目前茅台的直销渠道商达到67家。

  直销渠道的收入增长由量、价共同拉升。平安证券研报曾指出,飞天茅台酒如今面向商超渠道的出厂价为1299元/瓶,高于面向经销商的出厂价969元/瓶。这意味着每吨飞天茅台酒能为公司带来约70万元的收入增量。一家茅台直销渠道商的负责人也告诉记者,茅台面向直销渠道的出厂价高于面向经销商的,具体视每批签约情况而定,有1299元/瓶,也有1399元/瓶的。

  今年国庆黄金周到来前,茅台为平抑市场价格在直销渠道投放超30万瓶平价飞天茅台酒,力度超过往年同期。即便如此,节日期间仍出现“一瓶难求”景象。记者了解到,多个地区的飞天茅台酒价格达到3000元甚至更高。(详见《茅台酒基酒2021年扩产至5.53万吨 控价仍具挑战》)

  财报还显示,截至三季度末,茅台的预收款项为105.60亿元,同比下降了6%左右,财报解释称主要是经销商预付货款减少。由于茅台长期采用先打款后发货的交易方式,预收款项在很大程度上反映了渠道信心,即经销商打款意愿。此外,经销商数量减少对预收款项亦有影响。

  打款减少相应带来库存增加。截至三季度末,茅台的存货为269.80亿元,同比增加13.58%,为近三年来季度末的最高值。

  值得注意的是,在第三季度,茅台的第三大股东贵州省国有资本运营有限责任公司(下称贵州国资运营公司)减持了1.33%,持股比例从4%下降至2.67%,减持数量约为1675万股。三季度期间,茅台的股价最低为1464.02元/股,最高为1828元/股。以此估算,贵州国资运营公司套现金额在245亿元至306亿元之间。

  贵州国资运营公司所持的茅台股份均来自茅台控股股东的无偿划转。2019年12月25日,贵州茅台公告称,根据贵州省国资委要求,控股股东茅台集团拟将持有的4%股权无偿划转至贵州国资运营公司。根据当日收盘价计算,该部分股权市值近570亿元。(详见《茅台救贵州?茅台集团无偿划转570亿元股权 加深城投“信仰”》)

  贵州国资运营公司的实际控制人为贵州省财政厅,茅台的实际控制人为贵州省国资委。上述“左手倒右手”的操作,被市场视为缓解地方债务压力的考虑。太平洋证券在研报中指出,市场一直对贵州省的债务和金融安全存在担忧和违约预期。此次划转贵州茅台的股权,可以有效提振债券市场信心。

  10月23日,贵州茅台收报1715.33元/股,跌1.56%,总市值超21500亿元。

  记者梁虹、见习记者薄雪对此文亦有贡献

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